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Bill Gross
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August 2008
Die Sache mit der Milch
Kredite sind sozusagen die Muttermilch der Marktwirtschaft. Darum tun Regierungen und Notenbanken auch ihr Bestes, um die Wirtschaft mit genug Milch in Gestalt von Krediten zu versorgen, damit Unternehmen und Beschäftigung gedeihen können, während die Inflation unter dem Deckel gehalten wird. Doch bei der „Milchversorgung“ durch die Banken hapert es.
PIMCO schätzt, dass Finanzinstitute bis zum Ende der Krise fast eine Billion Dollar an kumulierten US-Immobilienverlusten werden abschreiben müssen. Werden die Abschreibungen nicht durch Kapitalerhöhungen ausgeglichen, müssen entweder Vermögensgegenstände verkauft oder weniger Kredite vergeben werden – oder beides. Derzeit warten Banken mit dem Abschreibern von Hypotheken aber noch weitgehend ab und hoffen auf bald steigende Häuserpreise – vielleicht zu unrecht.
Wie können die Preise von 120 Millionen US-Häusern gestützt werden? Eine Möglichkeit wären geringere Kreditkosten. Doch diese Kosten steigen anstatt zu sinken und behindern den „Milchfluss“. Der Grund für den Anstieg liegt in einer Vielzahl von globalen Ungleichgewichten wie einem Erdölpreis von 130 Dollar, welche die zukünftige Stabilität bedrohen. Vorerst sollten Investoren daher auf qualitativ hochwertige Anlagen setzen bis, ja, bis die Aussichten für Häuserpreise wieder rosiger sind oder bis die Kühe wieder Milch geben – was immer zuerst eintreffen mag.
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Diese Veröffentlichung gibt die Meinung des Verfassers zum Zeitpunkt ihrer Erstellung wieder, aber nicht unbedingt die der PIMCO Gruppe. Die vom Verfasser geäußerten Ansichten können sich jederzeit ohne vorherige Ankündigung ändern. Sie stellen keine Empfehlung für eine bestimmte Wertpapier-strategie oder ein bestimmtes Anlageprodukt dar und es wird keine Garantie dafür gegeben, dass die oben genannten Szenarien definitiv eintreten werden. Diese Veröffentlichung dient ausschließlich zu Informationszwecken und sollte nicht als Anlageberatung oder als ein Angebot zum Verkauf eines Wertpapiers verstanden werden. Ohne ausdrückliche schriftliche Erlaubnis darf kein Teil dieser Veröffentlichung in irgendeiner Form vervielfältigt oder in anderen Publikationen zitiert werden. © 2008, PIMCO.
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