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Investment Outlook
Bill Gross | März 2008
Keine Schwarzen Peter mehr
Die Finanzmärkte kommen einem Schwarzer-Peter-Spiel gleich. Der Schwarze Peter kann allerdings nicht nur in einem Set von US-Hypothekenverbriefungen stecken, sondern – oft gut vesteckt – in allem, was gehebelt ist. Die Frage lautet, wer den Peter haben könnte.
 
Die jüngste Wende im Spiel kam mit so genannten „Auction Rate Preferred Stocks“ (ARPS) und der erstaunlichen Enthüllung, dass die Eigentümer dieser Papiere gar nicht wussten, dass sie bei diesem Kartenspiel mitmachten. Die Investoren – in erster Linie wohlhabende Anleger, aber auch einige grosse Unternehmen – dachten, sie hätten in AAA-geratete Anlagen mit der Liquidität eines Geldmarktpapiers investiert. In diesem Fall verdienten die Assets vermutlich sogar eine Bonitätsnote von AAA, allerdings verpuffte die Liqudität auf einen Schlag. Noch ein verkleideter Schwarzer Peter.
 
Was soll nun ein Investor tun, der zwar nicht den Peter zugesteckt bekommen will, aber auch nicht auf seiner Hand aus US-Staatsanleihen sitzen bleiben will, die in einem leich inflationären zukünftigen Umfeld eine ungenügende Rendite abwirft?
 
Viele Bereiche des Rentenmarktes werden langsam wieder attraktiv mit AAA-Assets, die keine verkleideten Schwarze Peter sind, wie zum Beispiel Hypothekenverbriefungen von Fannie Mae. PIMCO will definitv um eine attraktivere Rendite mitspielen (unabhängig von der Vermögensklasse) und ohne mit dem Schwarzen Peter zu enden.
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Diese Veröffentlichung gibt die Meinung des Verfassers zum Zeitpunkt ihrer Erstellung wieder, aber nicht unbedingt die der PIMCO Gruppe. Die vom Verfasser geäußerten Ansichten können sich jederzeit ohne vorherige Ankündigung ändern. Sie stellen keine Empfehlung für eine bestimmte Wertpapierstrategie oder ein bestimmtes Anlageprodukt dar und es wird keine Garantie dafür gegeben, dass die oben genannten Szenarien definitiv eintreten werden. Diese Veröffentlichung dient ausschließlich zu Informationszwecken und sollte nicht als Anlageberatung oder als ein Angebot zum Verkauf eines Wertpapiers verstanden werden. Ohne ausdrückliche schriftliche Erlaubnis darf kein Teil dieser Veröffentlichung in irgendeiner Form vervielfältigt oder in anderen Publikationen zitiert werden. © 2008, PIMCO


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